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在傳統(tǒng)的供應鏈金融體系中，信用往往依附于核心企業(yè)的背書，導致大量中小企業(yè)的應收賬款成為“沉睡資產(chǎn)”，難以轉(zhuǎn)化為運營資金，陷入融資與經(jīng)營的雙重困境。

隨著數(shù)字技術(shù)的發(fā)展，一種以數(shù)據(jù)信用為核心的“脫核”模式正在悄然崛起，通過多方數(shù)據(jù)交叉驗證，實現(xiàn)風控邏輯的轉(zhuǎn)變。本文將從傳統(tǒng)模式的痛點出發(fā)，剖析“脫核”供應鏈金融的運行機制，并探討各方參與者在這一新生態(tài)中的角色與動力，揭示信用從靜態(tài)結(jié)果走向動態(tài)過程的變革。

傳統(tǒng)模式的困境：中小企業(yè)的“沉睡資產(chǎn)”

在傳統(tǒng)的供應鏈金融模式中，銀行的信貸決策高度依賴于鏈條頂端“核心企業(yè)”的信用。一級供應商在為格力、海爾這類核心企業(yè)供貨后，憑借核心企業(yè)確認蓋章的應收賬款（可以理解為“欠條”），可以順利從銀行獲得貸款。銀行的信心并非源于供應商自身，而是源于核心企業(yè)“到期即還”的剛性承諾。

然而，這種信用的傳遞是“斷崖式”的 。對于為一級供應商供貨的二、三級中小企業(yè)而言，它們手中的“欠條”來自信用資質(zhì)較弱的同行，難以獲得銀行的認可。銀行主要出于兩大風控考量而拒絕融資：

• “不敢貸”：由于缺乏核心企業(yè)的信用背書，銀行無法有效驗證二級供應商與一級供應商之間貿(mào)易背景的真實性，擔心存在虛假交易或上游賴賬的風險。
• “不值貸”：審核小額、高頻的融資需求，需要投入大量人工和時間來核對線下單據(jù)，操作成本高昂，與收益不成正比。

核心企業(yè)也通常不會為無直接合同關(guān)系的二級供應商提供增信，因為這超出了其風控管理范圍，并會帶來額外的成本與風險。這最終導致了大量中小企業(yè)手握訂單和應收賬款這些“沉睡資產(chǎn)”，卻無法盤活為運營資金，陷入“融資難、經(jīng)營難”的惡性循環(huán)。

破局之道：“脫核”模式與數(shù)據(jù)信用的崛起

為破解上述困境，“脫核”供應鏈金融應運而生。值得強調(diào)的是，此處“脫核”并非要完全脫離或排除核心企業(yè)，而是指不再單純依賴核心企業(yè)的信用背書。其理念在于，既然無法獲得核心企業(yè)的直接擔保，那就用技術(shù)手段讓多方數(shù)據(jù)自己“說話”，交叉驗證貿(mào)易背景的真實性與可靠性。也就是從“主體信用”轉(zhuǎn)向了“數(shù)據(jù)信用”。

在這種新模式下，當二級供應商在平臺上發(fā)起融資申請，平臺會啟動多方數(shù)據(jù)交叉驗證機制。如圖所示，平臺通過調(diào)取和驗證稅務數(shù)據(jù)（如增值稅發(fā)票）、物流數(shù)據(jù)（貨物軌跡與簽收狀態(tài)）、信息流數(shù)據(jù)（歷史訂單、ERP記錄）以及資金流數(shù)據(jù)（歷史回款記錄），形成一個完整的數(shù)據(jù)閉環(huán)。隨后，人工智能風控模型會對這些跨維度、防篡改的數(shù)據(jù)進行綜合評估與決策。如果各項數(shù)據(jù)能夠相互印證，證明貿(mào)易真實健康，模型就會判定為低風險，自動審批通過并放款。

生態(tài)共贏：多方參與的內(nèi)在動力

這一智能化風控愿景的實現(xiàn)，前提是各方參與者愿意打破數(shù)據(jù)壁壘。脫核模式之所以能夠運轉(zhuǎn)，在于其創(chuàng)造了“用數(shù)據(jù)換價值”的創(chuàng)新機制，讓生態(tài)中的每一方都能獲益。

中小供應商是平臺最積極的參與者。它們貢獻數(shù)據(jù)的動機純粹而迫切：為了活下去。在傳統(tǒng)金融渠道中，它們手握訂單和應收賬款卻融資無門。接入平臺后，它們選擇以真實的貿(mào)易數(shù)據(jù)為“抵押”，換取寶貴的融資機會，從而盤活“沉睡資產(chǎn)”，擺脫對高息貸款的依賴，從根本上破解現(xiàn)金流困局。

一級供應商是平臺的關(guān)鍵協(xié)同者。它們接入平臺并貢獻其與核心企業(yè)的交易數(shù)據(jù)（如訂單、收貨確認）及與其下游的貿(mào)易信息，核心動力是為了保障自身生產(chǎn)與交付的穩(wěn)定性，并優(yōu)化自身現(xiàn)金流。通過數(shù)據(jù)共享，它們間接幫助下游供應商獲得融資，從而確保了原材料和零部件的穩(wěn)定供應，避免了因二級供應商斷供而導致的自身生產(chǎn)中斷。同時，它們也能憑借自己與核心企業(yè)的真實貿(mào)易數(shù)據(jù)，在平臺上獲得更便捷、成本更低的融資，緩解核心企業(yè)長賬期帶來的資金壓力，實現(xiàn)雙贏。

對于核心企業(yè)而言，接入平臺并授權(quán)驗證數(shù)據(jù)基于兩項至關(guān)重要的商業(yè)考量：

一是對沖供應鏈中斷風險，現(xiàn)代制造業(yè)的復雜性使其生產(chǎn)活動與上游供應商的穩(wěn)定性深度綁定，例如2021年寶馬集團因一家二級供應商問題導致萊比錫工廠停產(chǎn)，此類案例表明維護供應鏈資金健康直接關(guān)乎核心企業(yè)自身的生產(chǎn)保障；

二是優(yōu)化全鏈條采購成本，各級供應商的融資成本會通過價格機制逐級轉(zhuǎn)嫁，最終由核心企業(yè)承擔，因此提升供應鏈金融效率能夠從源頭降低整體財務成本，為核心企業(yè)創(chuàng)造直接的降本空間。這一舉措的本質(zhì)，是從被動管理轉(zhuǎn)向主動優(yōu)化，通過數(shù)據(jù)賦能來系統(tǒng)性地提升供應鏈韌性并控制總成本。

銀行等金融機構(gòu)是平臺的驅(qū)動方。它們愿意擁抱新模式、提供資金的核心動力在于破解“不敢貸、不值貸”的困境，從而開辟一片全新的規(guī)模化盈利市場。平臺提供的跨維度、防篡改的多方數(shù)據(jù)，使其風控邏輯從依賴核心企業(yè)“主體信用”轉(zhuǎn)變?yōu)樵u估交易本身“數(shù)據(jù)信用”，敢于驗證貿(mào)易真實性，從而敢于為中小企業(yè)放款。同時，自動化和智能化的操作流程極大降低了單筆業(yè)務的處理成本，使得海量、小額的小微金融業(yè)務變得有利可圖，最終幫助其切入了一個過去無法服務的萬億級藍海市場。

在明晰了各方參與動力之后，一個隨之而來的問題是：這些賦能多方、盤活生態(tài)的平臺究竟由誰構(gòu)建。當前市場上，供應鏈金融平臺主要呈現(xiàn)四類主導模式，分別由不同屬性的機構(gòu)推動，其戰(zhàn)略意圖與商業(yè)模式也各有側(cè)重：

第一類是產(chǎn)業(yè)核心企業(yè)主導型，如比亞迪、海爾等，其搭建平臺的核心動機是戰(zhàn)略性的：它們將平臺視為強化供應鏈控制權(quán)的工具，通過數(shù)據(jù)共享盤活上下游，直接降低全鏈條采購成本，并從根本上杜絕因供應商資金斷裂導致的自身生產(chǎn)停擺風險，從而鞏固其“鏈主”地位和生態(tài)吸引力。

第二類是商業(yè)銀行主導型，如中信銀行、平安銀行等，是積極的破局者。其自建平臺的核心動力是切入過去無法有效服務的中小微企業(yè)融資市場，通過技術(shù)手段以“數(shù)據(jù)信用”替代傳統(tǒng)的“主體信用”，破解“不敢貸、不值貸”的困境，從而在風險可控的前提下，批量獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并顯著降低運營成本。

第三類是第三方科技公司主導型，如聯(lián)易融、京東科技，扮演著中立的“數(shù)字連接器”角色。其目標是通過輸出成熟的技術(shù)平臺與風控能力，同時連接多家核心企業(yè)與多元化資金方，以此賺取技術(shù)服務費，并持續(xù)積累寶貴的跨行業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)，旨在成為產(chǎn)業(yè)金融的基礎(chǔ)設施提供商。

第四類是政府及行業(yè)協(xié)會主導型，旨在推動公益性與區(qū)域性發(fā)展。它們搭建公共平臺的核心目的是解決中小微企業(yè)融資難的社會問題，通過整合政務數(shù)據(jù)與產(chǎn)業(yè)資源，引入政策增信工具，最終促進區(qū)域產(chǎn)業(yè)繁榮與穩(wěn)定就業(yè)，實現(xiàn)其政策目標。這四方力量共同推動平臺建設，雖初衷不同，卻共同構(gòu)成了供應鏈金融新生態(tài)的基石。

這場變革的實質(zhì)，在于將信用從一個靜態(tài)的結(jié)果，依賴于“我是誰、我有什么”的身份與資產(chǎn)背景，轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€動態(tài)且可被實時驗證的過程，即“我在做什么、我做得怎么樣”的行為軌跡。

這或許僅僅是序章。當信用的定義被重塑為一種可量化的“行為流”，未來的想象空間將遠不止于融資。隨著物聯(lián)網(wǎng)（IoT）、區(qū)塊鏈與人工智能技術(shù)的進一步融合，一筆訂單從產(chǎn)生到交付的全過程——貨車的位置、倉庫的溫度、簽收的狀態(tài)——都將成為信用的一部分，實時注入這個動態(tài)的價值網(wǎng)絡。屆時，信用將不再僅僅是融資的“敲門磚”，它本身就可能成為一種可以被管理、被優(yōu)化、甚至被交易的“數(shù)字資產(chǎn)”，即把一筆筆“未來現(xiàn)金流”進行確權(quán)和數(shù)字化，使其能夠在市場上提前變現(xiàn)。驅(qū)動整個產(chǎn)業(yè)協(xié)作模式發(fā)生顛覆性的變革，引領(lǐng)我們進入一個“萬物可信、價值互聯(lián)”的全新商業(yè)文明。