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期貨交易所的清算交收體系是保障交易有序運行的核心，其通過中央對手方、逐日盯市、凈額結算等機制，串聯(lián)起交易達成、盈虧計算、資金劃轉等全流程，既防范信用風險，又提升市場效率，是期貨市場穩(wěn)健運轉的關鍵基礎設施。

期貨交易所的清算交收體系，相對證券清算交收體系來說它較難懂，主要體現(xiàn)專有術語難理解、晦澀。

當年在恒生期貨部門時，為了學習期貨業(yè)務知識是下了一番苦功夫和精力，有句話說得好：世界上沒有白走的路，每步都算數(shù)。

文章盡量通俗易懂，圖文結合、多舉栗子。

煩請大家先看看：期貨交易所清算交收通用業(yè)務流程圖。

好了，言歸正傳！和大家一起開啟：期貨交易所清算交收體系探索之旅，將從概念、交易制度、結算原則、期貨術語、參與主體、清算交收流程、估值核算、數(shù)據(jù)等8大模塊入手一點一點的切入，一塊一塊的展開，從入門逐漸到精通之旅。

文章可能會有不足之處，歡迎大家給我多多提意見、留言反饋和補充，如有錯誤之處，請大家指正，我們評論區(qū)見。共6885字，建議先收藏，然后慢慢鉆研。希望大家耐住性子看完，會有收獲。

一、前言

在了解期貨交易所清算交收體系之前，煩請大家先了解什么是期貨、期貨交易所、期貨交易時間等，主要方便大家更好的理解期貨清算交收。

1.1、什么是期貨？

1、期貨概念：全稱”期貨合約”，F(xiàn)utures Contract，它是一個合約。合約里有對手雙方，規(guī)定在未來的某個特定時間點，以一個提前約定好的價格，交易一個商品。

2、舉栗子：隔壁老王做螺紋鋼生意，他在2000元的位置，做多了一個2026年8月到期的螺紋鋼期貨，意味著：他承諾在未來12月份到期的時候，會以2000元的價格，買10噸螺紋鋼。

敲黑板畫重點：期貨交易的本質是“未來交割的合約買賣”。期貨大概邏輯是這樣，稍有點繞，其實原理很簡單，就和隔壁老王買賣鋼材很像，只不過他買的是鋼材期貨，不是現(xiàn)在買，而是約定在未來的某個時間點買。

一切皆可期貨，期貨不一定非得未來交割資產產品，其實它是對未來某一時間點價格的對賭，可以賭油價、賭金價、賭國債價格、賭利率、賭圍爐文章的閱讀量等等。

1.2、期貨交易所

國內共有6家經國務院批準、受中國證監(jiān)會監(jiān)管的正規(guī)期貨交易所。這些交易所覆蓋商品、金融、能源及創(chuàng)新型綠色品種，形成了多層次的市場體系。以定位、交易品種、官網地址、交割方式和結算方式，如下圖所示。

敲黑板畫重點：

6大期貨交易所在清算交收上沒有本質的區(qū)別，都圍繞各所的品種在進行清算交收，其清算交收的制度大同小異，清算交收的核心目標一致。

• 上期所、大商所、鄭商所(商品期貨交易所)：采用全員結算制、以實物交割為核心。
• 中金所(金融期貨交易所）：采用分級結算制，以現(xiàn)金交割為主(少數(shù)品種例外)。

可能在風險控制和交易時間：由于品種不同，波動性不同，保證金比例、漲跌停板設置、和交易時間可能不同(這些后面會聊到，暫且聊到這里)。

二、清算交收概念

好了，有了前言的知識鋪墊，下面我們來聊聊清算交收的概念，其實期貨清交收的概念同證券清算交收，大同小異，清算交收概念比較簡單，如下所示。

2.1、清算/Clearing

按照確定的規(guī)則計算期貨合約和資金的應收應付數(shù)額的行為，并匯總形成各結算備付金賬戶資金清算結果。清算過程可以將買賣某種特定有價證券的數(shù)量和金額分別予以抵消，然后交收凈差額證券或金額的過程。通過清算，可以減少實際交割的證券數(shù)量或金額，節(jié)約大量人力、物力和財力。

2.2、結算/Settlement

完成交易雙方債權債務的清訖和到賬確認的過程。針對基礎金融工具，在交易成交、清算后，到結算就完結了，即結算和交收是同時發(fā)生的。本質是在結算賬戶體系之間收付。

2.3、交收/Delivery

根據(jù)確定的清算結果，通過轉移證券和資金履行相關債權債務的行為。

2.4、核算/Accounting

用貨幣為主要計量單位，通過確認、計量、記錄和報告等環(huán)節(jié)，對特定主體的經濟活動進行記賬、算賬和報賬，為相關會計信息使用者提供決策所需的會計信息。

有關清算交收其它的概念，這里圍爐不作過多介紹了。

三、交易制度

到這里煩請大家先思考一個問題：為什么期貨交易不需要擔心“對方跑路”？估計大家會不約而同回答：制度唄，對就是交易制度下面我們一起來簡單了解下6大期貨交易所的交易制度。

各大交易所的交易制度沒有本質的區(qū)別，各交易所的交易規(guī)則和制度均以《期貨交易管理條例》和《期貨交易所管理辦法》為基礎進行細化。其次各交易所結合自身的定位、上市品種特性（商品VS金融、傳統(tǒng)產業(yè)VS新興產業(yè)）及國際化程度不同，各所在具體規(guī)則存在顯著差異，但從核心交易規(guī)則（交易時間、合約設計、保證金、漲跌停板、交割制度等）和特色制度等方面總結異同，如下圖所示。

敲黑板畫重點：

6大期貨交易所的交易制度規(guī)則：主要圍繞交易品種、合約設計(最小變動價位、漲跌停板幅度、最低交易保證金）、交割制度(實物/現(xiàn)金、交割品級、交割方式）、交易時間、參與者結構(是否國際化）、結算制度(全員/分級）、風險控制措施(限倉、強平、保證金調整）等方面展開，（欲想了解各期貨交易所具體的交易制度或規(guī)則，強列建議大家抽空去官網上看看）。

四、結算原則

到這里終于和期貨清算交收強相關了，又煩請大家再思考一個問題：每日結算單上的“盯市盈虧”是怎么算出來的？下面我們一起來簡單了解下6大期貨交易所的結算原則同與不同，看看6大期貨交易所是這樣清算與交收？及我們能學習到什么？

4.1、交易結算方式

4.2、共同結算原則

6大期貨交易所的清算交收均基于金融基礎設施的底層邏輯，核心原則高度一致，主要原則包括：中央對手方(CCP）、逐日盯市(Mark-to-Market）、凈額結算(Netting）、分級結算制度、保證金制度。

4.2.1、中央對手方(CCP)

1、交易所作為“中央對手方”介入買賣雙方交易，成為所有合約的直接對手方。無論交易對手是否違約，交易所均承擔履約責任，消除交易雙方的信用風險，如下圖所示。

2、作用：確?！耙皇纸诲X、一手交貨”的信用保障，避免因一方違約導致交易失敗。

4.2.2、逐日盯市(Mark-to-Market）

1、每日收盤后，按最新結算價重新計算所有持倉的盈虧，盈利劃入賬戶，虧損從賬戶扣除，實現(xiàn)“每日無負債”，即稱逐日盯市。

2、簡單點：每日按結算價對持倉盈虧進行盯市，資金當日劃付。

3、作用：提前鎖定風險，避免因價格劇烈波動導致“巨虧無法履約”（如原油負價事件中，逐日盯市確保了每日盈虧清晰）。4、公式：當日盈虧 = 平倉盈虧+持倉盯市盈虧。

4.2.3、凈額結算(Netting）

為了方便大家更好理解，期貨清算交收中凈額結算，下面我們通過舉例來說明，如有不對之處，煩請大家指正和批評。

4.2.4、分層分級結算制度

期貨交易所采用分層分級結算制度，還是比較好理解的，目的：期貨交易所設置風險隔離墻”，通過“交易所→結算會員→客戶”的三級架構（如下圖所示），將結算職能分散給專業(yè)會員，既降低了交易所的直接風險，又提升了結算效率。

同樣。為了方便大家更好理解，期貨清算交收中分導分級結算制度，下面我們通過舉例來說明，如有不對之處，煩請大家指正和批評。

敲黑板畫重點：期貨交易所分層分級結算原則通過：一級結算、二級結算、最終清算（T+1日開盤前）完成資金與倉位的“最終劃轉”，如下圖所示：

4.2.4、保證金制度

期貨交易所采用保證結算制度，這里就不作過多的細聊了，也可在術語中看到，或者欲想學習請移至文章：5000字多圖拆解：參與結算機構之間的保證金和備付金的信息流和資金流，進學習。

五、術語及公式

在聊上面四大模塊時，文章經常提到了一些期貨制度或結算術語，原本圍爐想把它們就放在模塊中去聊。為了便于大家更好學習期貨清算交收等相關業(yè)務知識點，思來想去還是把它單獨拿出作為一個模塊和大家聊聊，當然這里僅聊得是期貨交易、結算、模式等術語，圍爐整理如下。到這里同樣煩請大家再思考一個問題：保證金不足時，交易所會強制平倉？

1、保證金制度

概念：期貨交易實行保證金制度，交易者在買賣期貨合約時不需要付出與合約金額相等的全額貨款，只要按合約價值的一定比率繳納保證金作為履約保證，即可進行數(shù)倍于保證金的交易。保證金實質：利用杠桿比率，提高購買力的方法。

場景：控制交易風險（保證金不足時需追加，否則可能被強平）

公式：成交價 * 合約乘數(shù) * 保證金率 * 手數(shù)

結算準備金余額指當日結算準備金 = 上一交易日結算準備金 + 入金 – 出金 + 上一交易日交易保證金 – 當日交易保證金 + 當日盈虧-手續(xù)費。

2、強行平倉制度

概念：結算參與人的保證金不符合期貨結算機構業(yè)務規(guī)則規(guī)定標準的，期貨結算機構應當按照業(yè)務規(guī)則的規(guī)定通知結算參與人在規(guī)定時間內追加保證金或者自行平倉；結算參與人未在規(guī)定時間內追加保證金或者自行平倉的，通知期貨交易場所強行平倉場景：強行平倉和這三個條件強相關：保證金不足、未及時追加保證金、其他違規(guī)行為。

3、漲跌停板制度

概念：又稱每日價格最大波動限制，即指期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效，不能成交?？赡芪淖植缓美斫?，請結合下圖一起理解。

漲跌停價公式：以上一個交易日的結算價為基準

漲停板價格 = 合約上一交易日結算價 x (1+合約當日漲跌停板比例)

跌停板價格 = 合約上一交易日結算價 x (1-合約當日漲跌停板比例)

4、持倉限額制度

概念：為了防范操縱市場價格的行為和防止期貨市場風險過度集中于少數(shù)投資者，對會員及客戶的持倉數(shù)量進行限制的制度。超過限額，交易所可按規(guī)定強行平倉或提高保證金比例。

簡單：規(guī)定會員或客戶可以持有的按單邊計算的單一合約投機頭寸的最大數(shù)額。

5、大客戶報告制度

概念：當會員或客戶某品種持倉合約的投機頭寸達到交易所對其規(guī)定的頭寸持倉限量80%以上時，會員或客戶應向交易所報告其資金情況、頭寸情況等， 客戶須通過經紀會員報告。大戶報告制度是與持倉限額制度緊密相關的又一個防范大戶操縱市場價格、控制市場風險的制度。

6、實物交割制度

概念：交易所制定的、當期貨合約到期時，交易雙方將期貨合約所載商品的所有權按定進行轉移，了結未平倉合約的制度。

小結：有關期貨交易術語及計算公暫且先聊到這里，其不止上面6點。

六、參與主體

首先恭喜你能看到這里，不容易哦！煩請給自己贊。一個市場需要多方協(xié)同有序共同參與方可推期貨市場健康有序向前發(fā)展。

下面我們一起來了解期貨市場上有那些參與主體，它們的職責是什么？

期貨市場參與主體：主要涵蓋監(jiān)管機構、交易與結算組織、中介機構、投資者、交割服務商及支持機構等。

各主體的職責分工明確，共同保障市場的公平、高效與安全。

當然這里面關系錯綜復雜，方便大家學習，圍爐一貫原則、盡量圖形、抽絲剝繭，開干直接上圖，請大家看圖細品。

敲黑板畫重點：期貨市場的參與主體職責，這里特別說明下：期貨清算機構，其它參與主體通過上面圖學習后不言而喻會懂，國內6大期貨交易所都會設置隸屬于交易所部門的清算機構。不像證券專門成立清算交收公司：中國證券登記結算有限責任公司。

期貨交易所結算部門的作用：

• 計算期貨交易的盈虧；
• 充當交易對手，擔保交易履約；
• 管理會員資金，控制市場風險；
• 監(jiān)管期貨交易的實物交割。

七、清算交收流程

7.1、期貨交易所清算交收通用業(yè)務流程圖

期貨交易所清算交收流程，在文章開頭圍爐就放了一張：期貨交易所清算交收通用業(yè)務流程圖，此圖很大程度上涵蓋了國6大期貨交易所清算交收主流程。當然各大期貨交易所的清算交收程又有各自的區(qū)別，主要原因：各大交易所的定位、上市品種、國際化程度等不同。

7.2、實物/現(xiàn)金和多幣種結算清算交收

1、實物清算交收交易所有：上海期貨交易所(SHFE)、鄭州商品交易所(ZCE)、大連商品交易所(DCE)。

2、現(xiàn)金清算交收交易所有：中國金融期貨交易所(CFFEX)

3、多幣種清算交收交易所有：廣州期貨交易所(GFEX)，這個圍爐也不太了解所以它就不拿出來聊它的清算交收流程，以免誤導大家，如果大家對它比較了解煩請告之下圍爐。

小結：各大期貨交易所的清算交收流程暫且先聊到這里，特別附上6大期貨交易所清算交收關鍵差異，如下圖所示。最后建議大家去6大期貨官網查看：期貨交易所結算細則，這個對大家很有幫助，但比較枯躁。

八、估值核算

期貨交易所清算交收完成，需要對期貨交易等數(shù)據(jù)進行估值核算，讓客戶及后續(xù)方便查賬，知道相關業(yè)務節(jié)點盈虧情況。依據(jù)中基協(xié)《證券投資基金股指期貨投資會計核算業(yè)務細則（試行）》、《證券投資基金國債期貨投資會計核算業(yè)務細則（試行）》，基金投資期貨合約，采用結算價估值核算準則。

8.1、6大期貨交易所科目設置

8.2、6大期貨交易會計處理場景

場景1、存入保證金

借：結算備付金

貸：銀行存款

場景2、提取保證金

借：銀行存款

貸：結算備付金

場景3、期貨開倉

1、買入合約：記錄初始合約價值

借：其他衍生工具—××買入股指期貨—初始合約價值

貸：其他衍生工具—沖抵股指期貨初始合約價值

2、賣出合約：記錄初始合約價值

借：其他衍生工具—沖抵股指期貨初始合約價值

貸：其他衍生工具—××賣出股指期貨—初始合約價值

場景4、平倉或到期交割

1、買入合約賣出平倉或到期交割

采用移動加權方法結轉平倉合約的初始合約價值，需計算結轉比例。

結轉平倉合約的初始合約價值

借：其他衍生工具—沖抵股指期貨初始合約價值

貸：其他衍生工具—××買入股指期貨—初始合約價值

2、賣出合約買入平倉或到期交割

采用移動加權方法結轉平倉合約的初始合約價值，需計算結轉比例。

結轉平倉合約的初始合約價值

借：其他衍生工具—××賣出股指期貨—初始合約價值

貸：其他衍生工具—沖抵股指期貨初始合約價值

場景5、交易費用

借：交易費用

貸：結算備付金（或應付交易費用）

場景6、日終結算

1、買入合約日終估值

借：其他衍生工具—××買入股指期貨—公允價值

貸：公允價值變動損益—股指期貨—××買入股指期貨

2、賣出合約日終估值

借：其他衍生工具—××賣出股指期貨—公允價值

貸：公允價值變動損益—股指期貨－××賣出股指期貨

3、確認平倉損益/到期交割損益

借：結算備付金

貸：投資收益—股指期貨—××股指期貨

4、當日無負債結算

借：結算備付金

貸：證券清算款

小結：各大期貨交易所的會計處理暫且先聊到這里，所有會計處理需遵循《企業(yè)會計準則第22號-金融工具確認和計量》及交易所業(yè)務規(guī)則。實際操作中建議使用期貨專用財務系統(tǒng)（如恒生O32）自動生成憑證。

九、數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)是生產很重要的要素，如同人的“血液”，同樣期貨也會產生大量數(shù)據(jù)，期貨數(shù)據(jù)一般有：交易、賬戶、行情、資訊和結算交收等數(shù)據(jù)。期貨保證金監(jiān)控系統(tǒng)的數(shù)據(jù)報送接口則是連接期貨公司與監(jiān)管層的“信息管道”，通過標準化、安全化的技術手段，保障市場資金安全與運行透明。理解數(shù)據(jù)的來源、作用及接口規(guī)范，對期貨公司技術系統(tǒng)建設、風險管理及業(yè)務創(chuàng)新具有關鍵意義。

期貨保證金監(jiān)控系統(tǒng)數(shù)據(jù)報送接口，最新技術文檔可通過中國期貨市場監(jiān)控中心下載，接口變更需提前30日報備。

好了，就寫到這里了，文章可能會有不足之處和未涉及到的地方，歡迎大家給我多多提意見、留言反饋和補充，如有不妥之處，煩請大家指正，我們評論區(qū)見。