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近期，京東集團(tuán)旗下的京東幣鏈科技（香港）有限公司在港元穩(wěn)定幣發(fā)行試點(diǎn)上取得了顯著進(jìn)展，這一舉措不僅標(biāo)志著京東在數(shù)字貨幣領(lǐng)域的積極探索，也反映出香港作為國際金融中心在數(shù)字貨幣試驗(yàn)中的獨(dú)特價(jià)值。本文將深入分析京東在香港發(fā)行數(shù)字穩(wěn)定幣的背景、技術(shù)實(shí)現(xiàn)、戰(zhàn)略意義，以及對(duì)京東自身、香港和中國大陸的影響。

關(guān)于數(shù)字穩(wěn)定幣，剛過去的一個(gè)月有幾個(gè)標(biāo)志性的事件：

1. 美國首部針對(duì)穩(wěn)定幣全面監(jiān)管框架的立法Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act（簡稱 GENIUS Act）于2025年5月通過了參議院委員會(huì)，離正式立法又近了一步。
2. 中國香港立法會(huì)同樣于2025年5月正式通過數(shù)字穩(wěn)定幣的監(jiān)管法案。
3. 原中國銀行副行長王永利于2025年5月在清華五道口全球金融論壇上表示，建議中國內(nèi)地從業(yè)界、學(xué)術(shù)領(lǐng)域?qū)Ψ€(wěn)定幣的發(fā)展給予更高的重視。
4. 穩(wěn)定幣領(lǐng)域首家上市公司Circle，于2025年6月5日在紐約證券交易所上市，上市首日股價(jià)表現(xiàn)非常亮眼，開盤即從31美元的發(fā)行價(jià)飆升至69美元，盤中最高觸及103.75美元，最終收于83.23美元，較發(fā)行價(jià)上漲168%。
5. 此外，行業(yè)內(nèi)還有一個(gè)觀點(diǎn)，就是錨定美元的穩(wěn)定幣是美元霸權(quán)在數(shù)字貨幣領(lǐng)域的延伸，而錨定港幣的穩(wěn)定幣是中國人民幣國際化戰(zhàn)略的一種落地方式（底層的資產(chǎn)在未來可能納入中國國債）。

京東穩(wěn)定幣雖然是香港發(fā)行，但仍然可以算是中國在數(shù)字貨幣領(lǐng)域的一個(gè)積極探索。本文嘗試分析京東在香港發(fā)行數(shù)字穩(wěn)定幣的背景、進(jìn)展與技術(shù)實(shí)現(xiàn)，評(píng)估對(duì)京東自身、香港以及中國大陸的影響，并探討數(shù)字穩(wěn)定幣的盈利模式、政策環(huán)境及全球趨勢（包括美國、歐洲、新加坡等）。

1.?當(dāng)前進(jìn)展概述

京東集團(tuán)旗下的京東幣鏈科技（香港）有限公司正積極推進(jìn)港元穩(wěn)定幣的發(fā)行試點(diǎn)，旨在提升跨境支付能力并服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

早在2023年12月，香港特區(qū)政府宣布將立法建立穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌制度，以順應(yīng)金融創(chuàng)新趨勢。

京東幣鏈科技團(tuán)隊(duì)在集團(tuán)海外業(yè)務(wù)戰(zhàn)略指導(dǎo)下深入研究Web3領(lǐng)域，發(fā)現(xiàn)通過區(qū)塊鏈發(fā)行支付型穩(wěn)定幣可以解決自身跨境結(jié)算難題，并服務(wù)其他企業(yè)，帶來巨大的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益。因此京東在香港第一時(shí)間啟動(dòng)牌照申請(qǐng)，經(jīng)過約一年的努力，于2024年7月成功入選香港金融管理局（HKMA）公布的首批“穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒”參與者。

這一批參與者共三組，包括京東幣鏈科技、圓幣創(chuàng)新科技（RD Technologies），以及渣打銀行（香港）、Animoca Brands（安擬集團(tuán)）和香港電訊組成的聯(lián)合體。

2024年下半年起，京東穩(wěn)定幣進(jìn)入香港金管局沙盒測試，第二階段測試目前正針對(duì)零售和機(jī)構(gòu)用戶的PC及移動(dòng)端應(yīng)用，聚焦跨境支付、投資交易和日常零售消費(fèi)等場景。

京東穩(wěn)定幣項(xiàng)目獲得了香港監(jiān)管的認(rèn)可與指導(dǎo)。通過監(jiān)管沙盒，HKMA讓有意在港發(fā)行穩(wěn)定幣的機(jī)構(gòu)測試方案，并與監(jiān)管方雙向溝通，為正式監(jiān)管制度制定提供依據(jù)。

京東幣鏈科技積極與香港金管局保持緊密溝通，也與全球其他地區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作，推動(dòng)穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)的全球合規(guī)拓展。

目前京東穩(wěn)定幣尚未正式面向公眾發(fā)行，官方強(qiáng)調(diào)尚無購買渠道，提醒公眾警惕相關(guān)詐騙信息。根據(jù)公司負(fù)責(zé)人劉鵬介紹，京東穩(wěn)定幣已處于沙盒測試后期，待香港正式頒發(fā)牌照后有望推出市場。

整體時(shí)間線顯示：2023年底香港制定穩(wěn)定幣監(jiān)管框架 → 2024年7月京東進(jìn)入沙盒試點(diǎn) → 2025年5月香港立法會(huì)通過《穩(wěn)定幣條例》 → 2025年中京東穩(wěn)定幣完成多輪測試，發(fā)行在即。

在項(xiàng)目推進(jìn)過程中，京東與監(jiān)管和產(chǎn)業(yè)伙伴密切合作。香港金融管理局于2024年3月推出穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒試點(diǎn)，截至2024年7月已收到數(shù)十家機(jī)構(gòu)咨詢申請(qǐng)。

首批參與沙盒的機(jī)構(gòu)除京東外，還包括發(fā)行港元穩(wěn)定幣“HKDR”的圓幣科技，以及由渣打香港牽頭的港元穩(wěn)定幣合資項(xiàng)目。

監(jiān)管方面，香港金管局、財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局等與京東幣鏈科技保持溝通，確保項(xiàng)目符合條例要求。京東也與渣打銀行（香港）等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)探索合作機(jī)會(huì)，共同完善穩(wěn)定幣的應(yīng)用生態(tài)。

值得注意的是，香港金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在2025年5月30日正式實(shí)施《穩(wěn)定幣條例》，標(biāo)志著京東等首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)距離正式持牌發(fā)行更近一步。在監(jiān)管沙盒支持下，京東穩(wěn)定幣項(xiàng)目進(jìn)展平穩(wěn)，為下一階段的正式發(fā)行奠定了基礎(chǔ)。

2.?戰(zhàn)略意義

對(duì)京東集團(tuán)而言，發(fā)行數(shù)字穩(wěn)定幣對(duì)京東具有重要的戰(zhàn)略價(jià)值。

一方面，穩(wěn)定幣可作為京東全球業(yè)務(wù)的支付基礎(chǔ)設(shè)施，解決跨境支付結(jié)算中的痛點(diǎn)。京東集團(tuán)CEO劉鵬表示，穩(wěn)定幣具有一定貨幣屬性，又兼具數(shù)字資產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢，可彌補(bǔ)傳統(tǒng)加密貨幣波動(dòng)大的缺陷，在支付領(lǐng)域嶄露頭角。

京東穩(wěn)定幣的定位并不局限于服務(wù)京東自身電商生態(tài)，而是面向全球企業(yè)和個(gè)人，提供更高效、低成本、安全的支付方案。通過掌握法定貨幣與加密貨幣兌換的橋梁，京東有望在跨境電商、海外市場收單結(jié)算等領(lǐng)域取得主動(dòng)權(quán)。

此外，穩(wěn)定幣發(fā)行還能為京東金融科技板塊帶來資源和利益，例如獲得用戶沉淀資金的利息收益、提升交易數(shù)據(jù)積累等。

總體而言，穩(wěn)定幣項(xiàng)目有助于鞏固京東作為技術(shù)驅(qū)動(dòng)型服務(wù)企業(yè)的定位，拓展金融科技版圖。

對(duì)香港國際金融中心而言，京東選擇在香港發(fā)行穩(wěn)定幣，凸顯了香港在數(shù)字貨幣試驗(yàn)中的獨(dú)特價(jià)值。

香港特區(qū)政府近年積極擁抱虛擬資產(chǎn)和Web3產(chǎn)業(yè)，致力于鞏固香港作為國際金融中心的地位。此次《穩(wěn)定幣條例》的通過和沙盒試點(diǎn)的推進(jìn)，使香港成為全球首個(gè)針對(duì)法定貨幣穩(wěn)定幣建立全面監(jiān)管框架的司法管轄區(qū)。

這對(duì)香港意義重大：

其一，穩(wěn)定幣作為數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施的代表，有望提升香港金融市場的創(chuàng)新活力和競爭優(yōu)勢；

其二，穩(wěn)定幣試點(diǎn)吸引了包括京東、渣打在內(nèi)的知名中外企業(yè)參與，帶動(dòng)資本市場對(duì)相關(guān)概念的關(guān)注；

其三，通過在香港率先規(guī)范穩(wěn)定幣，香港可在國際規(guī)則制定中掌握一定話語權(quán)。

有分析指出，穩(wěn)定幣發(fā)展實(shí)質(zhì)上是將美元的主導(dǎo)地位延伸到加密領(lǐng)域，誰制定規(guī)則誰就能在未來貨幣體系洗牌中占先機(jī)。因此，香港押注穩(wěn)定幣，有望在新一輪金融變革中扮演關(guān)鍵角色。

香港穩(wěn)定幣試驗(yàn)對(duì)中國大陸內(nèi)地?cái)?shù)字金融發(fā)展也具有啟示意義。

目前中國大陸對(duì)加密貨幣和穩(wěn)定幣仍持嚴(yán)格監(jiān)管態(tài)度，主要推進(jìn)央行數(shù)字貨幣（數(shù)字人民幣）的落地。然而香港的實(shí)踐表明，在合規(guī)框架下穩(wěn)定幣可作為支付工具而非單純投機(jī)資產(chǎn)，監(jiān)管邏輯正轉(zhuǎn)向?qū)⑵湟暈榻鹑诨A(chǔ)設(shè)施。

中信證券研報(bào)認(rèn)為，香港和美國推進(jìn)穩(wěn)定幣立法，將為實(shí)體資產(chǎn)代幣化提供穩(wěn)定的交易媒介，促進(jìn)中國大陸企業(yè)在港發(fā)行真實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）項(xiàng)目的落地。

同時(shí)，穩(wěn)定幣政策的落地有望間接助推香港與內(nèi)地在數(shù)字人民幣跨境結(jié)算、供應(yīng)鏈金融等接口建設(shè)方面的合作。京東劉鵬也透露，團(tuán)隊(duì)在積極研究離岸人民幣掛鉤的穩(wěn)定幣發(fā)行可能，為人民幣跨境流通提供新工具，但這需要與內(nèi)地監(jiān)管溝通。

可以預(yù)見，香港穩(wěn)定幣的成功試點(diǎn)將為內(nèi)地觀察提供樣本：一方面，驗(yàn)證數(shù)字貨幣在貿(mào)易結(jié)算、消費(fèi)支付中的實(shí)際效益；另一方面，也倒逼內(nèi)地思考如何在安全可控前提下，吸收穩(wěn)定幣的優(yōu)勢融入未來數(shù)字金融體系。例如，不排除未來數(shù)字人民幣參考穩(wěn)定幣機(jī)制，提高跨境可用性和編程功能等。

總之，香港穩(wěn)定幣項(xiàng)目作為“前沿試驗(yàn)田”，其經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)將影響中國大陸數(shù)字金融監(jiān)管與創(chuàng)新的走向。

3.?技術(shù)實(shí)現(xiàn)

3.1.?技術(shù)架構(gòu)與底層鏈選擇

京東穩(wěn)定幣采用區(qū)塊鏈技術(shù)架構(gòu)發(fā)行，是基于公有鏈（Public Blockchain）的數(shù)字代幣。據(jù)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人介紹，京東穩(wěn)定幣將錨定港元（HKD）這一法定貨幣，以1:1比例保持價(jià)值穩(wěn)定。這意味著每發(fā)行1枚京東穩(wěn)定幣，后臺(tái)都有等值1元港幣的儲(chǔ)備資產(chǎn)作為支撐。

選擇公有鏈作為底層，是為了利用區(qū)塊鏈的分布式賬本、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)傳輸、可編程等特性，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的透明流轉(zhuǎn)與快速結(jié)算。同時(shí)，采用主流公鏈有助于提高穩(wěn)定幣的兼容性，方便不同錢包、交易平臺(tái)和應(yīng)用接入。

目前未公布具體所依托的公鏈名稱，但推測可能基于以太坊等成熟鏈，或京東自研的可監(jiān)管聯(lián)盟鏈架構(gòu)升級(jí)而成，以兼顧性能和合規(guī)需求。

3.2.?錨定機(jī)制與儲(chǔ)備托管

作為法幣穩(wěn)定幣，京東穩(wěn)定幣采取100%足額儲(chǔ)備的錨定機(jī)制，即每一單位代幣都有高質(zhì)量、高流動(dòng)性的資產(chǎn)做儲(chǔ)備，以確保價(jià)格穩(wěn)定和持有人可按面值贖回。

根據(jù)京東幣鏈科技和圓幣科技官網(wǎng)的信息，兩家即將發(fā)行的港元穩(wěn)定幣均1:1掛鉤港元，儲(chǔ)備資產(chǎn)由高流動(dòng)性資產(chǎn)構(gòu)成，存放于持牌金融機(jī)構(gòu)的獨(dú)立賬戶，并通過定期披露報(bào)告供外界查詢。

這意味著京東穩(wěn)定幣的儲(chǔ)備金可能主要是現(xiàn)金及銀行存款、短期國債等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，存放在經(jīng)認(rèn)可的托管銀行賬戶中，與發(fā)行主體自有資金隔離存管。此種托管安排可以防止發(fā)行方挪用儲(chǔ)備，保護(hù)持有人權(quán)益。

香港監(jiān)管要求穩(wěn)定幣發(fā)行人須隨時(shí)按面值贖回持有人的代幣，因此京東穩(wěn)定幣設(shè)計(jì)了完善的贖回機(jī)制：用戶可提出贖回申請(qǐng)，發(fā)行方承諾在合理時(shí)間內(nèi)以法幣等值兌付。同時(shí)，系統(tǒng)會(huì)通過智能合約或后臺(tái)系統(tǒng)對(duì)發(fā)行、回收流程進(jìn)行記錄，確保鏈上代幣數(shù)量與儲(chǔ)備資產(chǎn)實(shí)時(shí)對(duì)應(yīng)。

3.3.?跨境支付與智能合約機(jī)制

京東穩(wěn)定幣的技術(shù)實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)之一是在跨境支付場景中的應(yīng)用。

借助區(qū)塊鏈的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)傳輸特性，兩地資金清算可繞過傳統(tǒng)多級(jí)中介，實(shí)現(xiàn)近乎實(shí)時(shí)到賬，降低跨境匯款的手續(xù)費(fèi)和匯率成本。京東方面透露，測試場景包括跨境貿(mào)易支付和零售支付。例如，在跨境電商中，海外消費(fèi)者可直接使用京東穩(wěn)定幣支付，相比信用卡渠道節(jié)省兌換手續(xù)費(fèi)；供應(yīng)商也可通過穩(wěn)定幣及時(shí)回收貨款，加速資金周轉(zhuǎn)。

此外，京東正在與其港澳線上商城等收單場景對(duì)接測試穩(wěn)定幣支付，有望解決以往零售支付中存在的結(jié)算慢、手續(xù)費(fèi)高等痛點(diǎn)。

智能合約機(jī)制方面，穩(wěn)定幣作為區(qū)塊鏈代幣天然可編程。

這意味著企業(yè)可以將穩(wěn)定幣集成到智能合約中，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化支付和金融創(chuàng)新。例如，在供應(yīng)鏈金融中，可編寫合約當(dāng)物流系統(tǒng)確認(rèn)收貨后自動(dòng)釋放穩(wěn)定幣貨款給供應(yīng)商，從而減少人工介入和信用風(fēng)險(xiǎn)。

再如，在游戲或數(shù)字資產(chǎn)交易中，穩(wěn)定幣可充當(dāng)結(jié)算媒介，通過合約實(shí)現(xiàn)即時(shí)清算和分潤。

京東穩(wěn)定幣預(yù)計(jì)也會(huì)支持基本的合規(guī)功能，例如黑名單和凍結(jié)功能，以滿足反洗錢和制裁要求（類似主流穩(wěn)定幣USDC的做法）。

整體技術(shù)方案上，京東穩(wěn)定幣兼顧了開放性與合規(guī)性，通過鏈上鏈下結(jié)合的方式，既發(fā)揮了區(qū)塊鏈跨境流通、高可用的優(yōu)勢，又在儲(chǔ)備托管、信息披露等方面滿足了監(jiān)管要求，為后續(xù)大規(guī)模應(yīng)用奠定技術(shù)基礎(chǔ)。

4.?數(shù)字穩(wěn)定幣的盈利模式

4.1.?鑄幣稅和利差收入

發(fā)行穩(wěn)定幣帶來的首要盈利來源是鑄幣稅或利差收入。

本質(zhì)上，持幣用戶將法幣兌換為穩(wěn)定幣，相當(dāng)于發(fā)行人獲得了一筆免息的資金沉淀。發(fā)行人可將這筆儲(chǔ)備金投資于低風(fēng)險(xiǎn)的利息資產(chǎn)，從而賺取利息差。

以全球穩(wěn)定幣的例子來看，由于近年利率上升，穩(wěn)定幣發(fā)行商利潤大增。據(jù)Circle公司披露，其發(fā)行的USDC穩(wěn)定幣在2021年利息收入僅為2800萬美元，而2023年預(yù)計(jì)飆升至21億美元。這反映出當(dāng)利率提高時(shí)，發(fā)行人手握巨額儲(chǔ)備可以獲得可觀利息收益。

類似地，Tether公司（USDT發(fā)行方）也報(bào)告了驚人的利潤——2023年上半年凈利潤達(dá)到約22億美元，主要源自持有的美國國債利息收益。

對(duì)于京東穩(wěn)定幣而言，若發(fā)行規(guī)模達(dá)到數(shù)十億級(jí)別，哪怕儲(chǔ)備金投放在短期存款、政府債券上年化收益2-5%，每年也有數(shù)千萬元乃至過億港元的利息收入。這部分收益扣除運(yùn)營成本后，即構(gòu)成穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)的鑄幣稅盈利。

當(dāng)然，根據(jù)香港監(jiān)管要求，儲(chǔ)備收益歸屬如何、需不需要部分回饋用戶，尚待監(jiān)管細(xì)則明確。但從國際經(jīng)驗(yàn)看，大部分穩(wěn)定幣發(fā)行人將利差收益作為主要利潤點(diǎn)。

4.2.?增值服務(wù)與生態(tài)效應(yīng)

除了被動(dòng)的利息收入，穩(wěn)定幣還能帶來多種主動(dòng)盈利模式和戰(zhàn)略收益。

首先是交易及兌換費(fèi)用。

發(fā)行人可對(duì)穩(wěn)定幣的發(fā)行、贖回或大額轉(zhuǎn)賬收取小額手續(xù)費(fèi)。例如某些穩(wěn)定幣贖回收取0.1%-0.2%費(fèi)用，對(duì)大額機(jī)構(gòu)客戶征收管理費(fèi)等，為公司創(chuàng)造收入。

其次，跨境結(jié)算和支付服務(wù)能夠衍生增值收益。

京東穩(wěn)定幣若大規(guī)模用于跨境電商和供應(yīng)鏈支付，京東可基于穩(wěn)定幣提供匯兌服務(wù)、錢包托管、支付網(wǎng)關(guān)等增值業(yè)務(wù)，向企業(yè)客戶收取服務(wù)費(fèi)。例如企業(yè)將境內(nèi)人民幣兌換成京東穩(wěn)定幣用于支付，京東可在匯率點(diǎn)差上獲利。

再次，供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域存在機(jī)遇。

京東可利用穩(wěn)定幣平臺(tái)為上下游供應(yīng)商提供融資、保理等服務(wù)。當(dāng)供應(yīng)商持有穩(wěn)定幣應(yīng)收款時(shí)，京東金融可能提供貼現(xiàn)或貸款，以穩(wěn)定幣或法幣發(fā)放，從中賺取利息或費(fèi)率差。穩(wěn)定幣的透明可追蹤特性降低了風(fēng)控成本，也使這一模式更高效。

此外，穩(wěn)定幣帶來的生態(tài)效應(yīng)可能是隱性但深遠(yuǎn)的。

例如，它可以提升用戶黏性和留存率——消費(fèi)者和商家因?yàn)槭褂镁〇|穩(wěn)定幣而更多進(jìn)入京東的生態(tài)體系，推動(dòng)商城交易額增長。又如，京東穩(wěn)定幣可能促進(jìn)數(shù)據(jù)沉淀，大量跨境交易數(shù)據(jù)的收集分析可以反哺京東的風(fēng)控和營銷，間接創(chuàng)造價(jià)值。

值得一提的是，主流支付巨頭的布局印證了穩(wěn)定幣生態(tài)效應(yīng)的重要性。如PayPal推出穩(wěn)定幣PYUSD并為持幣用戶提供年化3.7%收益激勵(lì)，意在培養(yǎng)用戶習(xí)慣，未來通過支付手續(xù)費(fèi)和資金沉淀獲利。

總的來說，穩(wěn)定幣的盈利模式是多元的——短期看有鑄幣利差等直接收益，長期看更重要的是對(duì)支付版圖和金融生態(tài)的戰(zhàn)略意義。一旦京東穩(wěn)定幣被廣泛采用，將進(jìn)一步鞏固京東在跨境電商和數(shù)字金融領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施地位，這本身將轉(zhuǎn)化為巨大的商業(yè)價(jià)值。

5.?香港的政策環(huán)境

5.1.?穩(wěn)定幣條例與發(fā)牌制度

香港于2025年5月21日由立法會(huì)通過《穩(wěn)定幣條例草案》，并于5月30日正式生效，成為亞洲首部系統(tǒng)性規(guī)范法幣穩(wěn)定幣的法律。該條例建立了穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌制度，由香港金融管理專員（即金管局）負(fù)責(zé)實(shí)施。

條例規(guī)定：凡在香港業(yè)務(wù)過程中發(fā)行與法定貨幣價(jià)值掛鉤的穩(wěn)定幣，或在境外發(fā)行但聲稱錨定港元價(jià)值的穩(wěn)定幣，均須向金管局申請(qǐng)牌照。這意味著無論幣種是港元、美元還是其他法幣，只要在港發(fā)行或與港元掛鉤，就納入監(jiān)管。

申請(qǐng)持牌需要滿足嚴(yán)格要求，包括：

• 儲(chǔ)備資產(chǎn)管理：發(fā)行人須建立穩(wěn)健的儲(chǔ)備機(jī)制，確保持有足額、高流動(dòng)性的儲(chǔ)備資產(chǎn)支持穩(wěn)定幣價(jià)值，資產(chǎn)需與客戶資金隔離保管。同時(shí)須維持健全的錨定機(jī)制，保證任何時(shí)候都能按1:1兌現(xiàn)贖回請(qǐng)求。
• 贖回義務(wù)：持牌發(fā)行人必須明確持有人按面值贖回的權(quán)利，并在合理時(shí)間內(nèi)處理贖回申請(qǐng)。這是對(duì)投資者權(quán)益的重點(diǎn)保護(hù)措施，確保穩(wěn)定幣真正“穩(wěn)定和值得信任”。
• 風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)：發(fā)行人需符合一系列反洗錢/反恐融資（AML/CFT）要求，建立全面的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。信息披露和審計(jì)也有明確義務(wù)，例如定期披露儲(chǔ)備狀況，經(jīng)外部審計(jì)驗(yàn)證等。此外，對(duì)董事、高管等關(guān)鍵人員適當(dāng)性有要求，確保管理團(tuán)隊(duì)勝任且無不良紀(jì)錄。

條例實(shí)施后，為加強(qiáng)投資者保護(hù)，香港只允許指定持牌機(jī)構(gòu)在港銷售法幣穩(wěn)定幣，且只有持牌發(fā)行的穩(wěn)定幣才能面向零售投資者提供。在過渡期方面，條例給予現(xiàn)有從業(yè)者6個(gè)月的“不違反期”來申請(qǐng)牌照和整改業(yè)務(wù)。在此期間（以及任何時(shí)候），僅允許宣傳已持牌穩(wěn)定幣發(fā)行的廣告，禁止無牌機(jī)構(gòu)借機(jī)營銷，以防范欺詐。

香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長許正宇強(qiáng)調(diào)，該條例貫徹“相同活動(dòng)、相同風(fēng)險(xiǎn)、相同監(jiān)管”原則，營造穩(wěn)健的監(jiān)管環(huán)境，既符合國際標(biāo)準(zhǔn)也鞏固了香港國際金融中心地位。

5.2.?沙盒政策與最新動(dòng)態(tài)

在法規(guī)落地前，香港已通過監(jiān)管沙盒積極引導(dǎo)穩(wěn)定幣發(fā)展。

金管局于2023年底發(fā)布穩(wěn)定幣監(jiān)管意向，并于2024年3月正式推出“穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒”計(jì)劃。首批試點(diǎn)名單于2024年7月18日公布，包括京東幣鏈科技等共三組實(shí)體。沙盒允許入選機(jī)構(gòu)在持牌制度正式實(shí)施前，按照擬議監(jiān)管要求測試其穩(wěn)定幣的技術(shù)和運(yùn)營方案，并與監(jiān)管部門雙向溝通。

通過這一機(jī)制，香港監(jiān)管層得以及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決潛在問題，為條例細(xì)則制定提供依據(jù)。例如，針對(duì)測試中發(fā)現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)安全、智能合約漏洞、贖回流程等問題，監(jiān)管方可以提出改進(jìn)要求。在沙盒框架下，京東穩(wěn)定幣已測試跨境支付、供應(yīng)鏈管理、游戲內(nèi)支付等多元場景，顯示出穩(wěn)定幣的廣泛適用潛力。

香港金融管理局在2025年5月26日條例生效后進(jìn)一步發(fā)布咨詢文件，擬制定詳細(xì)的監(jiān)管指引，包括儲(chǔ)備管理、發(fā)行贖回流程、企業(yè)管治等方面，為持牌穩(wěn)定幣發(fā)行人提供明確遵循標(biāo)準(zhǔn)。這些舉措表明，香港正穩(wěn)步從沙盒試驗(yàn)過渡到持牌監(jiān)管階段：預(yù)計(jì)年內(nèi)將發(fā)放首批穩(wěn)定幣發(fā)行牌照，持牌機(jī)構(gòu)需嚴(yán)格按照指引運(yùn)營。

總體而言，香港的政策環(huán)境對(duì)穩(wěn)定幣采取了審慎開放的態(tài)度：一方面積極引入市場主體試水，通過沙盒積累經(jīng)驗(yàn)；另一方面迅速構(gòu)建法律框架，為大規(guī)模商用保駕護(hù)航。這種先試點(diǎn)后立法的模式，被視為在鼓勵(lì)金融創(chuàng)新與維護(hù)金融穩(wěn)定之間取得了平衡。

也難怪在條例通過消息公布后，香港相關(guān)概念股受到市場高度關(guān)注——監(jiān)管明朗化被視為行業(yè)發(fā)展的里程碑。

5.3.?監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)同與牌照制度細(xì)節(jié)

在香港，穩(wěn)定幣的監(jiān)管主要由金管局主導(dǎo)，同時(shí)與證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（SFC）協(xié)調(diào)分工。

由于法幣穩(wěn)定幣更接近支付工具或存款替代，金管局承擔(dān)了主要監(jiān)管職責(zé)，將穩(wěn)定幣視作金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的一環(huán)。SFC則持續(xù)關(guān)注虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)，對(duì)于在交易所上市交易的穩(wěn)定幣（如USDT、USDC等）要求平臺(tái)做好盡職審查，確保所交易穩(wěn)定幣安全合規(guī)。

在新的條例框架下，只有持牌銀行、持牌存儲(chǔ)價(jià)值支付工具機(jī)構(gòu)或經(jīng)特別批準(zhǔn)的公司才能向公眾提供穩(wěn)定幣服務(wù)。這意味著，如果像京東這樣的科技公司拿到穩(wěn)定幣發(fā)行牌照，也需要在運(yùn)營過程中接受金管局的持續(xù)監(jiān)督，類似銀行和支付機(jī)構(gòu)的管理模式。牌照申請(qǐng)預(yù)計(jì)需要滿足最低資本金要求、業(yè)務(wù)計(jì)劃審核、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等條件，并非輕易獲取。

政策近期的另一動(dòng)態(tài)是香港參與討論跨境穩(wěn)定幣合作：如探討粵港澳大灣區(qū)能否使用穩(wěn)定幣提升跨境支付效率，以及香港穩(wěn)定幣如何與內(nèi)地?cái)?shù)字人民幣試點(diǎn)對(duì)接，為兩地居民跨境消費(fèi)提供更多選擇。

這些都顯示香港正將穩(wěn)定幣納入其金融創(chuàng)新戰(zhàn)略版圖，監(jiān)管環(huán)境日趨成熟完善。

6.?國際對(duì)比分析

6.1.?全球監(jiān)管競速與趨勢

當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體都在加緊構(gòu)建穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，呈現(xiàn)出同步競速的局面。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球已有十多個(gè)國家和地區(qū)正式推出了穩(wěn)定幣監(jiān)管法規(guī)或立法草案，標(biāo)志著穩(wěn)定幣立法正加速從區(qū)域試驗(yàn)走向全球統(tǒng)一框架。各國監(jiān)管共識(shí)逐漸形成：將穩(wěn)定幣視為支付工具而非純投機(jī)資產(chǎn)，以金融基礎(chǔ)設(shè)施的思維來制定監(jiān)管邏輯。

這一趨勢下，香港、美國、歐盟、新加坡等都有相關(guān)立法或明確指引。接下來，我們分別綜述美國、歐洲、新加坡等的政策動(dòng)向與典型案例，以對(duì)比香港的做法。

6.2.?美國：監(jiān)管探索與市場實(shí)踐并進(jìn)

長期以來，美國缺少聯(lián)邦層面的穩(wěn)定幣專門法律，監(jiān)管主要依托現(xiàn)有金融規(guī)則（如貨幣轉(zhuǎn)賬牌照、銀行托管要求等）進(jìn)行。然而2023年以來，美國國會(huì)開始積極推動(dòng)穩(wěn)定幣立法。最新進(jìn)展是參議院以66票對(duì)32票通過了GENIUS法案，確立了首個(gè)全美統(tǒng)一的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架。該法案預(yù)計(jì)要求穩(wěn)定幣發(fā)行人獲得聯(lián)邦許可，滿足儲(chǔ)備金審計(jì)、及時(shí)贖回、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等條件。這標(biāo)志著美國監(jiān)管從各州各自為政向聯(lián)邦統(tǒng)一邁出重要一步。

不過在法案正式落地前，美國市場主要依靠行業(yè)自律和執(zhí)法監(jiān)管：紐約州通過BitLicense等制度要求穩(wěn)定幣托管機(jī)構(gòu)持有信托牌照，Circle（USDC發(fā)行方）和Paxos（PYUSD發(fā)行方）等均在紐約受監(jiān)管運(yùn)營。美國貨幣監(jiān)理署（OCC）也曾表示聯(lián)邦銀行可發(fā)行穩(wěn)定幣用于支付結(jié)算，但需滿足儲(chǔ)備100%等要求。

市場方面，美國擁有全球最大的穩(wěn)定幣：Tether（USDT）和USD Coin（USDC）分別占據(jù)穩(wěn)定幣市場第一和第二位，二者合計(jì)市值達(dá)約2140億美元，占全球約九成。

巨大的市場需求下，穩(wěn)定幣已成為多家加密交易所的主要流動(dòng)性工具，鏈上月均交易量高達(dá)4萬億美元，遠(yuǎn)超Visa和萬事達(dá)卡信用卡交易總和。

這種“先發(fā)展、后監(jiān)管”的格局促使支付巨頭也入場試水：

• PayPal于2023年8月發(fā)行錨定美元的穩(wěn)定幣PYUSD，成為首個(gè)由受監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)推出的美元穩(wěn)定幣；
• Visa、萬事達(dá)等則與機(jī)構(gòu)合作，在跨境支付中試用USDC進(jìn)行結(jié)算。
• 美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)私人穩(wěn)定幣持謹(jǐn)慎態(tài)度，擔(dān)心其影響支付體系穩(wěn)定，但也承認(rèn)穩(wěn)定幣在提升支付效率上的潛力。

總的來看，美國正從市場驅(qū)動(dòng)走向監(jiān)管框架落地的階段：一旦聯(lián)邦法律通過實(shí)施，預(yù)計(jì)將賦予像Circle、Paxos此類合規(guī)發(fā)行人更明確的法律地位，同時(shí)對(duì)市場違規(guī)者（如儲(chǔ)備不實(shí)的Tether早期情況）形成震懾。美國監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)也影響國際標(biāo)準(zhǔn)的制定，使穩(wěn)定幣納入主流金融體系成為可能。

6.3.?歐洲：MiCA法規(guī)引領(lǐng)全面監(jiān)管

歐盟在穩(wěn)定幣監(jiān)管上走在前列，《加密資產(chǎn)市場監(jiān)管法案》（MiCA）已于2023年正式通過，并于2024年底至2025年分階段生效。MiCA對(duì)穩(wěn)定幣（稱為電子貨幣代幣EMT和資產(chǎn)參考代幣ART）制定了詳細(xì)且嚴(yán)格的監(jiān)管要求。其核心措施包括：

• 發(fā)行許可——任何穩(wěn)定幣若向歐盟用戶提供，發(fā)行方必須在歐盟獲得授權(quán)牌照，并發(fā)布經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的加密資產(chǎn)白皮書；
• 儲(chǔ)備金要求——要求穩(wěn)定幣發(fā)行人持有安全低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)作為儲(chǔ)備，儲(chǔ)備價(jià)值需至少等于流通穩(wěn)定幣的價(jià)值，并定期向監(jiān)管報(bào)告；
• 贖回與權(quán)益——持有人有權(quán)隨時(shí)以法定貨幣1:1贖回穩(wěn)定幣，發(fā)行人不得拒絕，并且禁止向持有人提供任何形式的利息或收益，以免誘導(dǎo)投機(jī)；
• 經(jīng)營限制——發(fā)行人需滿足嚴(yán)格的治理要求、避免利益沖突，并受營銷宣傳限制，不得夸大或誤導(dǎo)。

MiCA還針對(duì)重要穩(wěn)定幣（significant stablecoins）設(shè)定特別規(guī)則，如當(dāng)某穩(wěn)定幣流通規(guī)?；蚪灰琢砍鲆欢ㄩT檻，發(fā)行人將受到更高資本金要求和更嚴(yán)審查，以防范對(duì)歐元區(qū)金融穩(wěn)定的沖擊。

在MiCA實(shí)施下，歐洲已有傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)開始布局：法國興業(yè)銀行發(fā)行了歐元穩(wěn)定幣（EUR CoinVertible），成為首家獲批的銀行穩(wěn)定幣；幣安等交易所宣布將逐步引導(dǎo)歐洲用戶轉(zhuǎn)向合規(guī)穩(wěn)定幣，限制未經(jīng)授權(quán)的穩(wěn)定幣使用。歐洲央行也在持續(xù)評(píng)估數(shù)字歐元計(jì)劃，與私人穩(wěn)定幣形成互補(bǔ)競爭關(guān)系。

總體而言，歐盟MiCA提供了目前最全面細(xì)致的穩(wěn)定幣監(jiān)管方案，被業(yè)內(nèi)稱為“為全球樹立了監(jiān)管標(biāo)桿”。對(duì)于想進(jìn)入歐盟市場的穩(wěn)定幣發(fā)行人（包括香港的京東等），MiCA意味著需要在歐盟設(shè)立實(shí)體申請(qǐng)牌照，并遵守信息披露和儲(chǔ)備審計(jì)等義務(wù)。這無疑提高了合規(guī)成本，但也保障了穩(wěn)定幣在歐盟使用的安全性和用戶信心。

相比香港條例聚焦港元穩(wěn)定幣，MiCA涵蓋所有法幣穩(wěn)定幣，體現(xiàn)了監(jiān)管的廣度和統(tǒng)一性，是國際對(duì)比中值得關(guān)注的重要案例。

6.4.?新加坡：明確單一貨幣穩(wěn)定幣標(biāo)準(zhǔn)

新加坡作為亞洲金融中心，也迅速完善了穩(wěn)定幣監(jiān)管框架。2023年8月，新加坡金融管理局（MAS）發(fā)布了新的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，適用于錨定新加坡元或G10貨幣的單一貨幣穩(wěn)定幣（SCS），在新加坡發(fā)行的均需遵守。

框架主要要求包括：

• 價(jià)值穩(wěn)定——穩(wěn)定幣必須有高質(zhì)量的資產(chǎn)作100%儲(chǔ)備，確保在極端情況下仍可保持與標(biāo)的法幣1:1錨定；
• 資本要求——發(fā)行人須持有不低于100萬新元或相當(dāng)于其年運(yùn)營開支50%的資本金（取較高者），以提供財(cái)務(wù)緩沖；
• 贖回時(shí)效——必須向持有人提供及時(shí)贖回， redemption period不超過5個(gè)工作日，保障流動(dòng)性；
• 資產(chǎn)托管與獨(dú)立審計(jì)——儲(chǔ)備資產(chǎn)需托管在受認(rèn)可的金融機(jī)構(gòu)，并由獨(dú)立審計(jì)師每月驗(yàn)證儲(chǔ)備充足性，出具報(bào)告；
• 投資者權(quán)益——發(fā)行人需透明披露穩(wěn)定幣機(jī)制細(xì)節(jié)，并對(duì)誤導(dǎo)性白皮書內(nèi)容承擔(dān)法律責(zé)任。

MAS規(guī)定穩(wěn)定幣發(fā)行人可通過現(xiàn)有《支付服務(wù)法》框架下的牌照類別來申請(qǐng)經(jīng)營，比如獲得“主要支付機(jī)構(gòu)”牌照并注明穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)。這使得穩(wěn)定幣發(fā)行在新加坡有法可依，同時(shí)與數(shù)字支付法規(guī)接軌。

此外，新加坡在推廣央行數(shù)碼貨幣（CBDC）和探索跨境支付互通方面也走在前列，MAS曾試驗(yàn)利用穩(wěn)定幣和CBDC進(jìn)行跨境結(jié)算（Project Ubin 等）。

目前，新加坡已出現(xiàn)如Xfers公司的XSGD（新元穩(wěn)定幣）等項(xiàng)目，但規(guī)模相對(duì)有限。

展望未來，新加坡的優(yōu)勢在于開放的金融環(huán)境和沙盒機(jī)制，MAS表示歡迎受監(jiān)管的穩(wěn)定幣創(chuàng)新，同時(shí)會(huì)密切關(guān)注國際進(jìn)展，動(dòng)態(tài)調(diào)整監(jiān)管細(xì)節(jié)，使其既保持金融穩(wěn)定又不抑制金融科技創(chuàng)新。

新加坡與香港在穩(wěn)定幣監(jiān)管上的取向有共通之處，比如100%以流動(dòng)性高的資產(chǎn)（現(xiàn)金或短期政府債券等）做為儲(chǔ)備、確保100%贖回保障、風(fēng)控等。

也有明顯差異：新加坡更側(cè)重本幣和主要外幣的單一貨幣穩(wěn)定幣；香港則明確只能發(fā)行錨定港幣的穩(wěn)定幣，且明確只要錨定港幣的穩(wěn)定幣，無法是在香港發(fā)行還是香港之外發(fā)行，也要由香港金管局監(jiān)管。

7.?行業(yè)巨頭動(dòng)態(tài)

PayPal推出PYUSD，傳統(tǒng)支付巨頭入局。

2023年8月，全球第三方支付巨頭PayPal正式發(fā)布PayPal USD（PYUSD）穩(wěn)定幣，這是首個(gè)由大型支付公司推出的美元穩(wěn)定幣。PYUSD由紐約信托機(jī)構(gòu)Paxos受托發(fā)行，1:1錨定美元，儲(chǔ)備由美元存款、短期美債等安全資產(chǎn)構(gòu)成，確保持有人可隨時(shí)按1美元兌換。PayPal將PYUSD集成在其錢包應(yīng)用中，用戶可以像使用余額一樣買賣、持有和轉(zhuǎn)賬PYUSD。

其戰(zhàn)略目的在于將區(qū)塊鏈技術(shù)融入主流支付網(wǎng)絡(luò)：借助PYUSD，PayPal用戶能夠進(jìn)行低成本、接近實(shí)時(shí)的跨境轉(zhuǎn)賬和支付。例如，一個(gè)美國用戶可以把美元換成PYUSD發(fā)送給國外好友，后者即時(shí)收到并可在當(dāng)?shù)貎稉Q成本幣，無需傳統(tǒng)匯款高昂費(fèi)用。PayPal的加入被視為穩(wěn)定幣“出圈”的標(biāo)志性事件，意味著華爾街和硅谷開始正面擁抱加密支付。

為推動(dòng)PYUSD的普及，PayPal在2024年宣布對(duì)持有PYUSD的美國用戶提供年化3.7%的收益獎(jiǎng)勵(lì)（以PYUSD計(jì)息發(fā)放），相當(dāng)于給穩(wěn)定幣余額付息，以吸引用戶更多留存資金。這一舉措顯示PayPal愿意以短期成本換取用戶對(duì)其穩(wěn)定幣生態(tài)的認(rèn)同，長期則計(jì)劃通過交易手續(xù)費(fèi)等方式盈利。

當(dāng)前PYUSD的應(yīng)用范圍還較有限，主要在PayPal自家網(wǎng)絡(luò)內(nèi)流通，并逐步拓展至一些去中心化交易所和加密平臺(tái)。然而PayPal的影響力和客戶基礎(chǔ)為PYUSD提供了巨大發(fā)展?jié)摿Γ何磥硭赡苡糜谏虘艚Y(jié)算，讓商家以PYUSD收款并規(guī)避信用卡手續(xù)費(fèi)，或用于跨境電商付款，提升資金周轉(zhuǎn)效率等。

可以預(yù)見，PayPal的加入將帶動(dòng)更多傳統(tǒng)支付公司評(píng)估類似舉措，穩(wěn)定幣正在從加密行業(yè)工具變?yōu)橹髁髦Ц秳?chuàng)新的一環(huán)。

Stripe整合穩(wěn)定幣支付，加速全球化服務(wù)。

另一支付巨頭Stripe則選擇通過整合他人穩(wěn)定幣來布局?jǐn)?shù)字貨幣領(lǐng)域。早在2022年4月，Stripe就宣布支持部分平臺(tái)以USDC穩(wěn)定幣向創(chuàng)作者進(jìn)行支付結(jié)算，成為最早應(yīng)用穩(wěn)定幣支付的互聯(lián)網(wǎng)金融公司之一。

進(jìn)入2023-2024年，Stripe進(jìn)一步推出穩(wěn)定幣支付賬戶等新功能，覆蓋全球100多個(gè)國家。

具體而言，Stripe的商戶現(xiàn)在可以開通一個(gè)穩(wěn)定幣賬戶，輕松接收和持有美元穩(wěn)定幣USDC余額，并隨時(shí)轉(zhuǎn)換為本地法幣。這對(duì)于缺乏美元銀行賬戶的開發(fā)者、自由職業(yè)者而言意義重大：他們可以通過Stripe收款USDC，避開銀行跨境電匯的繁瑣與費(fèi)用，然后在需要時(shí)再兌換成本地貨幣。

Stripe還提供API接口，方便企業(yè)在自己產(chǎn)品中集成穩(wěn)定幣收付款功能。據(jù)Stripe官方數(shù)據(jù)，受益于穩(wěn)定幣方案，2024年Stripe平臺(tái)上的穩(wěn)定幣交易量相比2023年末增長了超過一倍，月活躍用戶數(shù)突破4000萬。這種增長印證了穩(wěn)定幣作為跨境支付載體的強(qiáng)勁需求。

戰(zhàn)略層面，Stripe在2023年末還收購了一家名為“Bridge”的初創(chuàng)公司，專注于穩(wěn)定幣發(fā)行和支付集成，交易金額高達(dá)11億美元。此舉被視為Stripe為未來可能的自主穩(wěn)定幣或更深度加密服務(wù)做準(zhǔn)備。

盡管Stripe目前尚未發(fā)行自有品牌的穩(wěn)定幣，但其動(dòng)作表明，公司高度重視穩(wěn)定幣在全球支付中的潛力，并投入大量資源構(gòu)建相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施。隨著Stripe持續(xù)完善支持，越來越多跨國企業(yè)和平臺(tái)將能無縫利用穩(wěn)定幣完成支付、結(jié)算、工資發(fā)放等業(yè)務(wù)，全球金融的去中心化和高效化有望因此大幅提升。

Adyen從觀望到籌備，傳統(tǒng)收單機(jī)構(gòu)迎變革。

歐洲知名支付公司Adyen過去對(duì)加密貨幣一直持謹(jǐn)慎態(tài)度，但如今在穩(wěn)定幣浪潮下也開始轉(zhuǎn)變態(tài)度。

早年Adyen出于風(fēng)險(xiǎn)考量對(duì)接受加密支付持保留意見。然而最近管理層意識(shí)到，過度保守可能錯(cuò)失機(jī)遇，行業(yè)風(fēng)向已變。2023年底以來，Adyen管理層在公開場合多次談及穩(wěn)定幣技術(shù)對(duì)支付的潛在益處，表示公司正關(guān)注客戶需求變化。

業(yè)內(nèi)分析指出，Adyen一貫不盲目追逐趨勢，如果現(xiàn)在開始討論穩(wěn)定幣，必然是看到了明確的市場契機(jī)。他們曾等待“先買后付”（BNPL）模式成熟后才入局，同樣也在等穩(wěn)定幣從概念走向成熟應(yīng)用。當(dāng)大型商戶開始要求嵌入式穩(wěn)定幣支付服務(wù)時(shí)，Adyen將順勢而為。

近期有跡象顯示Adyen已著手技術(shù)準(zhǔn)備，例如升級(jí)支付網(wǎng)關(guān)以支持USDC等穩(wěn)定幣結(jié)算，與Visa等探索穩(wěn)定幣跨境清算的合作試點(diǎn)等。

可以預(yù)見，Adyen若推出穩(wěn)定幣相關(guān)服務(wù)，將更偏重B端企業(yè)需求，提供安全合規(guī)的穩(wěn)定幣支付渠道，而不會(huì)自行發(fā)行幣種炒作。

Adyen的轉(zhuǎn)變折射出傳統(tǒng)支付巨頭正被市場倒逼著接受這一新事物。

當(dāng)PayPal、Stripe已在跑馬圈地，Adyen和其他收單機(jī)構(gòu)不愿失去競爭優(yōu)勢，也開始擁抱變革。這場由穩(wěn)定幣引發(fā)的支付革新，正在將曾經(jīng)涇渭分明的傳統(tǒng)金融和加密金融世界逐步融合起來。

8.?結(jié)束語

數(shù)字穩(wěn)定幣的發(fā)展已不再是“是否可行”的問題，而是“何時(shí)會(huì)全面繁榮”。隨著各國監(jiān)管逐步明朗，穩(wěn)定幣迎來的全新時(shí)代已不可阻擋。

讓我們拭目以待：是京東借助香港穩(wěn)定幣迎來全新發(fā)展高峰？還是會(huì)出現(xiàn)一位后來者，從香港起飛，譜寫數(shù)字穩(wěn)定幣的嶄新傳奇？